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La nueva burbuja financiera está hecha de carbono

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(Por Craig Scott).- Hace dos años, un reporte de la Iniciativa Carbon Tracker, el Unburnable Carbon, llamó la atención de la comunidad financiera mundial, al revelar la existencia de una “burbuja de carbono” bursátil.

En pocas palabras, las sociedades cotizadas disponen ya de más carbón, reservas de petróleo y gas de los que pueden ser utilizados si vamos a permanecer dentro de los objetivos acordados a nivel internacional para reducir las emisiones de CO2.

Los datos son sorprendentes: si el planeta tiene un 80% de probabilidades de evitar un aumento de temperatura de 2°C sobre los niveles de 1990, según las metas fijadas en Kyoto, entonces podemos lanzar a la amtósfera no más de 565 gigatoneladas de CO2 (Gt de CO2) en 2050.

Sin embargo, los gobiernos y las corporaciones ya tienen reservas de combustibles fósiles para liberar a la atmósfera por 2.795 Gt de CO2. Sólo las reservas de las primeras 100 de empresas de carbón, petroleras y gas estadounidenses representan emisiones totales por 745 Gt de CO2.

Suponiendo que las empresas de propiedad estatal, los gobiernos y las sociedades cotizadas dividieran sus participaciones de forma proporcional, sólo el 20% de las reservas de combustibles fósiles podría ser usada dentro de aquél límite de liberación a la atmósfera de 565 Gt de CO2. El 80% restante de las reservas se convertiría en activos bloqueados.

Las implicaciones son enormes: si el supuesto valor de una empresa se basa en parte en “activos” de carbono que nunca podrán ser utilizados en realidad, el verdadero valor de la empresa se verá muy por debajo de lo que presupone el mercado. Es una clásica burbuja de mercado.

Del mismo modo que los inversores en “derivados” hipotecarios subprime de Estados Unidos creían que sus activos valían más de lo que realmente eran, fondos de pensiones y otros inversores institucionales podrían atesorar activos respaldados por combustibles fósiles igualmente inútiles.

Carbon bubble : carbon dioxide polluting power plant : coal-fired Bruce Mansfield Power Plant

Así las cosas, ¿cómo deberían los inversores estimar el verdadero valor de sus tenencias energéticas y qué países son los más expuestos?

(…) ¿Se están tomando el tema en serio los mercados? Al parecer, los legisladores y los banqueros centrales han reconocido que hay un problema, y el Banco de Inglaterra ha expuesto sus criterios de lo que constituye una amenaza para la estabilidad financiera en relación con la burbuja de carbono.

Otras instituciones financieras globales también se han convencido de la necesidad de tomarse la burbuja de carbono en serio. Las agencias de calificación han expresado su preocupación, como lo hicieron administradores de fondos y fondos de pensiones.

Sin embargo, en los dos años desde el informe de Carbon Tracker fue reconocido con premios sobre sustentabilidad, el índice FTSE 350 del sector del petróleo y del gas en la Bolsa de Londres apenas retrocedió de 8.852 puntos en marzo de 2012 a 8206 puntos a mediados de febrero de 2014, lo que sugiere que nada ha cambiado para los inversores del Reino Unido. También en Estados Unidos el sector del petróleo, gas y combustibles ha tenido un buen desempeño en los últimos dos años.

ENERGÍAS ALGAS EN PETRÓLEO YPF

El último reporte Unburnable Carbon estima que las 200 principales empresas petroleras, mineras y de gas asignaron hasta $ 674 mil millones en 2013 para encontrar más reservas de carbono y desarrollar nuevas formas de extraerlos. Es comprensible por qué los mercados todavía se sienten atraídas por un sector tan fuertemente respaldado.

Sin embargo, más preocupante es que la inversión en energías limpias haya caído al nivel más bajo en cuatro años en 2013 , lo que sugiere el enfoque de los inversores de la energía basada en combustibles fósiles también está teniendo un efecto perjudicial en la transición hacia una economía más sostenible.

Pero hay motivos para la esperanza. Del mismo modo que los datos revelaron la existencia de la burbuja de carbono, también se puede utilizar para educar a los inversionistas para que puedan tomar decisiones informadas sobre dónde deben asignando fondos si quieren evitar exponerse al  estancamiento de sus activos.

Bloomberg Money lanzó recientemente una herramienta de valoración de riesgos de carbono, que tiene como objetivo ofrecer a los inversores datos y análisis sobre el concepto de activos bloqueados y otros riesgos emergentes. Si este tipo de herramientas atraen la atención de los inversores, que a su vez comienzan a evitar las empresas sobreexpuestas a los combustibles a base de carbono, entonces las fuerzas del mercado dictarán a las mismas empresas que tendrán que diversificar sus tenencias.

Esperemos que no sea demasiado tarde para evitar una nueva crisis financiera. Como observó James Leaton, de la Iniciativa Carbon Tracker: “Los analistas dicen que usted debe viajar en el tren hasta justo antes de que se caiga al precipicio. Cada uno piensa que es lo suficientemente inteligente como para bajar a tiempo. Pero no todo el mundo puede salir por la puerta al mismo tiempo. Es por eso que se forman las burbujas y hay accidentes”.

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El mundo podría estar dirigiéndose hacia una gran crisis económica como las bolsas se inflan una burbuja de inversión en combustibles fósiles por valor de miles de millones de dólares, de acuerdo con los principales economistas.

“La crisis financiera ha demostrado lo que sucede cuando los riesgos se acumulan pero pasan desapercibidos”, dijo Nicholas Stern, profesor de la London School of Economics, quien evaluó que el riesgo es “muy, muy grande” y que casi todos los inversores y los reguladores están fallando en hacerle frente.

La llamada ” burbuja de carbono” es el resultado de una sobrevaloración de las reservas de petróleo, carbón y gas en poder de las compañías de combustibles fósiles.

De acuerdo con un informe publicado en abril de 2013, al menos dos terceras partes de estas reservas tendrán que permanecer en la clandestinidad si el mundo ha de cumplir existentes objetivos acordados a nivel internacional para evitar el umbral de “peligroso” cambio climático .

Si los acuerdos se cumplen, estas reservas quedarán sin valor, lo que conducirá a pérdidas masivas de mercado. Pero los mercados de valores están apostando por la falta de acción de los países en materia de cambio climático.

Las conclusiones de Stern y del think tank Carbon Tracker ha recibido el apoyo de organizaciones como HSBC, Citi, Standard and Poors y de la Agencia Internacional de Energía. El Banco de Inglaterra también ha reconocido que un colapso en el valor de activos del petróleo, del gas y de carbón, si los países afrontan como deben el calentamiento global, es un potencial riesgo sistémico para la economía.

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